(相關(guān)資料圖)
對于近期恒生指數(shù)持續(xù)下跌，國海證券認為有如下幾個原因：
（1） 國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比走弱是核心原因，海外因素重要性減弱，未來關(guān)鍵是需要國內(nèi)經(jīng)濟政策來助推經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇。人民幣匯率貶值的主要原因也是國內(nèi)經(jīng)濟動能環(huán)比轉(zhuǎn)弱。
（2） 美國6月中旬加息預(yù)期升溫：美國4月PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期，美國通脹韌性仍較強，美聯(lián)儲停止加息時間點或被延后。
（3） 港股部分互聯(lián)網(wǎng)公司因業(yè)務(wù)具有消費屬性，與經(jīng)濟狀態(tài)關(guān)聯(lián)度較高，經(jīng)濟復(fù)蘇強弱和節(jié)奏不僅影響周期行業(yè)，也影響大型平臺經(jīng)濟公司。
該機構(gòu)指出，港股大跌時可配置中特估，中特估板塊相對抗跌。中特估的本質(zhì)是基于高股息、低估值的防御策略而不是存粹的主題投資。
中特估有三個特點需要明確，第一，高股息和低估值隨著股價上漲可能股息率下滑、估值上升；第二，部分中特估股票是順周期股票，投資者看重的是分紅屬性，而非它們是順周期，因為目前經(jīng)濟修復(fù)環(huán)比變?nèi)酰樦芷诶碚撋戏炊蝗菀咨蠞q；第三，很多中特估是大盤藍籌股，目前股市行情不佳，流動性不足，中特估更可能慢漲，而不是持續(xù)快漲。
三季度港股大部分行業(yè)表現(xiàn)不佳，雖然每年情況不一樣不能刻舟求劍，但是仍然可以提供一定的參考價值。我們的基準判斷是港股未來出現(xiàn)反彈后遇見阻力位或新的風(fēng)險或再次下跌，今年的港股市場底可能出現(xiàn)在下半年，除非2季度釋放完所有風(fēng)險，但一些風(fēng)險是漸進變化的而非孤立事件且不可被折現(xiàn)，所以潛在風(fēng)險不能在之前的市場下跌中被全部定價。
另外，港股大漲時可待科網(wǎng)股反彈：2022年11月開始港股反彈大漲時科網(wǎng)股也出現(xiàn)強力反彈。港股大跌時往往導(dǎo)致流動性好的科網(wǎng)龍頭股被拋售，因為這些股票被投資者扎堆持倉，但指數(shù)大跌可能掩蓋個股基本面優(yōu)勢。
國海證券表示，等港股大漲時，這類股票彈性也往往很大，不僅因為這些股票占指數(shù)權(quán)重大，更因為這些股票是港股的特色標的（A股缺乏大型平臺經(jīng)濟公司板塊，但是并不缺中特估）而且是重要的核心資產(chǎn)。海外方面，從流動性的角度，未來若美聯(lián)儲停止加息，也有利于科網(wǎng)股的估值提升。此外，未來若美聯(lián)儲停止加息，對醫(yī)藥和黃金等板塊也是利好。
編輯/Corrine
